Το επόμενο στοίχημα για την Ελλάδα μετά την αναβάθμιση / Γιατί η Moody’s κοιτάζει επενδύσεις και παραγωγικότητα

Στις επενδύσεις, τις μεταρρυθμίσεις καιτην παραγωγικότητα στρέφεται πλέον το ενδιαφέρον της Moody’s για την ελληνική οικονομία, σύμφωνα με δημοσίευμα του Investing.com που αναλύει τους λόγους για τους οποίους ο οίκος αναβάθμισε τις προοπτικές της Ελλάδας από σταθερές σε θετικές.

Η Moody’s θεωρεί ότι υπάρχουν αυξανόμενες ενδείξεις πως οι διαρθρωτικές και θεσμικές αλλαγές των τελευταίων ετών αρχίζουν να ενισχύουν περισσότερο την ανθεκτικότητα της οικονομίας. Το ενδιαφέρον δεν περιορίζεται πλέον στη μείωση του δημόσιου χρέους και στα πρωτογενή πλεονάσματα, αλλά επεκτείνεται στο κατά πόσο οι μεταρρυθμίσεις μπορούν να αυξήσουν τις παραγωγικές δυνατότητες της χώρας.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στις ιδιωτικές επενδύσεις. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Moody’s που παραθέτει το Investing, σχεδόν τα δύο τρίτα της αύξησης κατά περίπου πέντε ποσοστιαίες μονάδες του λόγου επενδύσεων προς ΑΕΠ από το 2020 προήλθαν από τον ιδιωτικό τομέα.

Το στοιχείο αυτό ενισχύει την εκτίμηση ότι η επενδυτική ανάκαμψη αποκτά ευρύτερη βάση. Το κρίσιμο ζήτημα πλέον είναι αν αυτή η δυναμική θα διατηρηθεί και αν θα μεταφραστεί σε υψηλότερη παραγωγικότητα και ισχυρότερο δυνητικό ρυθμό ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια.

Η αξιολόγηση δίνει επίσης έμφαση στην πρόοδο των μεταρρυθμίσεων, με αναφορές στη φορολογική διοίκηση, στις αδειοδοτήσεις επιχειρήσεων, στις διαδικασίες αφερεγγυότητας, στη Δικαιοσύνη, στη διαχείριση γης και στη φορολογία της εργασίας.

Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα της φορολογικής συμμόρφωσης. Το κενό συμμόρφωσης στον ΦΠΑ υποχώρησε περίπου στο 9% το 2024 από 24% το 2019, εξέλιξη που αποδίδεται στη βελτίωση της φορολογικής διοίκησης και στην αυξημένη ικανότητα του κράτους να διασφαλίζει σταθερότερα δημόσια έσοδα.

Η παραγωγικότητα γίνεται το επόμενο τεστ

Παρά τη βελτίωση, η Moody’s εξακολουθεί να θεωρεί τη σχετικά χαμηλή παραγωγικότητα μία από τις βασικές αδυναμίες της ελληνικής οικονομίας.

Εδώ βρίσκεται και το πιο ενδιαφέρον σημείο της ανάλυσης. Για μια επόμενη αναβάθμιση δεν αρκεί πλέον η συνέχιση της αποκλιμάκωσης του δημόσιου χρέους. Ο οίκος θέτει στο επίκεντρο ένα αξιόπιστο πολυετές πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων που θα αυξήσει το μεσοπρόθεσμο αναπτυξιακό δυναμικό της χώρας.

Μετά τη δημοσιονομική προσαρμογή, η επόμενη δοκιμασία αφορά την πραγματική οικονομία. Περισσότερες παραγωγικές επενδύσεις, αποτελεσματικότερη λειτουργία των θεσμών, μεγαλύτερες και ανταγωνιστικότερες επιχειρήσεις και αύξηση της παραγωγικότητας.

Σύμφωνα με τα στοιχεία που παραθέτει το δημοσίευμα, το μερίδιο των μεγαλύτερων επιχειρήσεων στην ακαθάριστη προστιθέμενη αξία αυξήθηκε περίπου στο 60% το 2024 από 45% το 2009. Η μετατόπιση αυτή καταγράφεται ως μία ακόμη ένδειξη σταδιακής αλλαγής της παραγωγικής βάσης της χώρας.

Το χρέος συνεχίζει να υποχωρεί

Η δημοσιονομική εικόνα παραμένει βασικό στήριγμα της αξιολόγησης. Η Moody’s καταγράφει την πτώση του δημόσιου χρέους από 209,4% του ΑΕΠ το 2020 σε 146,1% το 2025, ενώ προβλέπει περαιτέρω αποκλιμάκωση προς περίπου 120% του ΑΕΠ μέχρι το 2030.

Παράλληλα, επισημαίνει τις πρόωρες αποπληρωμές χρέους και το ευνοϊκό προφίλ σημαντικού μέρους των ελληνικών δανειακών υποχρεώσεων, στοιχεία που περιορίζουν τους κινδύνους από τις μεταβολές των διεθνών επιτοκίων.

Ωστόσο, οι αδυναμίες παραμένουν. Το δημόσιο χρέος εξακολουθεί να βρίσκεται σε υψηλό επίπεδο, οι εξωτερικές ανισορροπίες παραμένουν σημαντικές και η αύξηση της παραγωγικότητας εξακολουθεί να είναι περιορισμένη.

Έτσι, το επόμενο στοίχημα για την ελληνική οικονομία είναι διαφορετικό από εκείνο των προηγούμενων ετών. Η μείωση του χρέους και η δημοσιονομική σταθεροποίηση έχουν ήδη αλλάξει την πιστοληπτική εικόνα της χώρας. Η Moody’s, όπως αναδεικνύει το Investing.com, εξετάζει πλέον αν οι επενδύσεις και οι μεταρρυθμίσεις θα οδηγήσουν σε υψηλότερη παραγωγικότητα και ισχυρότερη αναπτυξιακή δυναμική.